为什么一家市值150亿的公司两年蒸发99%？

曾几何时，Chegg是美国大学生眼中的”作业救星”，2021年市值突破150亿美元，股价高达113美元。可到了2025年，其市值不足1亿美元，股价暴跌99%。这场教育科技领域的”雪崩”，​​直接导火索是ChatGPT的横空出世​​——免费AI工具瞬间让付费问答模式失去吸引力，用户如潮水般退去。

从教科书租赁到在线答疑的崛起

2005年创立的Chegg，最初以​​教科书租赁​​模式打开市场，类似教育界的”奈飞”：

​​轻资产运营​​：剥离实体书业务，专注线上服务（2013年上市关键决策） ​​数据驱动​​：积累超10亿条学习内容，形成”答案即服务”模式 ​​疫情红利​​：2020年付费用户从390万暴增至820万，营收突破7.76亿美元

巅峰时期，Chegg雇佣15万专家撰写标准答案，涵盖80个学科领域，学生每月支付14.95美元就能获得即时作业帮助。这种模式在疫情网课时代达到顶峰，毛利率高达70%。

ChatGPT的致命一击

2022年底生成式AI的普及，让Chegg遭遇​​三重暴击​​：

​​用户叛逃​​：超50万订阅者转投免费ChatGPT，付费用户腰斩至440万（2023年数据） ​​流量截杀​​：谷歌搜索直接显示AI答案，Chegg内容入口价值缩水90% ​​成本劣势​​：人工答题边际成本高达$3/题，而AI生成成本趋近于零

更致命的是，​​GPT-4的答案质量反超人类专家​​——内部测试显示AI解题准确率比Chegg人工答案高12%。学生发现输入问题就能获得即时回复，不再需要等待专家解答。

断臂求生的重组之路

面对生存危机，Chegg开启​​三重自救​​：

​​裁员瘦身​​：2024-2025年累计裁员超669人，占员工总数22% ​​内容授权​​：向科技巨头出售问答数据库，单季度创收400万美元 ​​AI融合​​：推出CheggMate接入GPT-4，开发Solution Scout答案比对系统

但转型代价惨重：2024年净亏损8.37亿美元，被迫关闭美加办公室，研发预算削减66%。最新财报显示，2025年Q1营收同比再降30%，自由现金流仅1600万美元。

教育科技的未来启示录

Chegg的溃败给行业敲响​​三大警钟​​：

​​模式脆弱性​​：单一依赖内容订阅，抗风险能力差 ​​技术敏感度​​：错失2019-2021年AI研发黄金窗口期 ​​成本结构​​：15万专家网络成转型包袱，人力成本占比75%

对比成功转型案例：

​​维度​​​​Chegg​​​​大英百科​​危机应对被动防御主动数字化技术投入2022年启动AI1994年推网络版内容生态封闭式题库开放API接口

​​个人观点​

​

Chegg的教训揭示：教育科技企业的护城河不在内容储备，而在​​持续创造不可替代的学习体验​​。当AI能瞬间生成解题步骤，单纯提供标准答案的服务注定被淘汰。未来的教育平台，必须是”AI导师+情感连接+实践场景”的三位一体。

你可能还想知道

​​Q：留学生用Chegg会被判作弊吗？​

​

A：2025年已有15所高校与Chegg数据互通，使用相同IP地址可能触发学术调查

​​Q：Chegg内容授权给哪些公司？​

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A：涉及全球Top10科技公司中的2家，协议覆盖不到5%题库且非独家

​​Q：Chegg还有翻盘机会吗？​

​

A：取决于Busuu语言学习（年收4800万）和Skills技能培训业务能否爆发

​​Q：中国公司如何避免重蹈覆辙？​

​

A：需建立”AI+真人”混合服务，强化实践指导与情感陪伴功能

​​Q：Chegg最值钱资产是什么？​

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A：7000万条结构化教学数据，正被用于训练垂直领域大模型

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